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19 septembre 2009 6 19 /09 /septembre /2009 17:41

la notion de valeur2 la notion de valeur2

La crise  dont on nous dit que son dénouement approche bien que les effets les plus révoltants au plans de l'éthique et de l'équité auront eu pour principal effet de nous faire découvrir que des titres pourtant certifiés par les agences de notations ne valaient rien et bien plus que leurs émetteurs ne savait pas leur donner de valeur.
Les agent économiques dont l'activité repose sur la confiance ne se prétaient plus entre eux fautes de confiance. Certains marchés autrefois seuls détenteurs du pouvoir de fixer la  valeur ne fonctionnaient plus.
Les banques Centrales et les Gouvernements ont du intervenir en urgence et pour les montant considérable qui engagent l'avenir de millions d'êtres humains.

Ceci conduit à s'interroger sur le phénomène  qui préside à la détermination de cette valeur


 

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8 mai 2009 5 08 /05 /mai /2009 10:57

Un aspect peu documenté et peu commenté de la crise concerne cependant une manifestation evidente de ses conséquences : une perte de repères en matière de valorisation sous l'effet d'une fuite éperdue des références de  confiance des opérateurs financiers et des banques dans la qualité des actifs de leurs pairs avec pour conséquence le retour de l'open market.
L'autre aspect concerne l'acquisition d'actifs financiers par voie d'endettements successifs qui a modifié les équilibres des marchés de valorisation et l'apparitions de valeurs mobilières et de matières preniers dont les prix ne correspondaient plus à leur apport économique réel.
Le texte ci joint en éclaire le processus , un prochain fera le point sur les règles à respecter pour qu'une valeur soit économiquement équitable. l'enchainement l'enchainement

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11 avril 2009 6 11 /04 /avril /2009 19:32

The  recent modification and easing made to the fair value rules by IAS and FASB are connected to political urgency to quell the current turmoil on the financial market and the liquidity problem still noticeable on the money markets wold wide.

The consideration attached has a very limited  by very necessary scope to base the economical justification of the fair value and traduce these components in an effective approach of the constant problem of giving to assets a non spoliation value for one of the parties involved. As information is structurally asymetric the rules must be connected to strong ethical processes  . basIs of accounting basIs of accounting

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20 décembre 2008 6 20 /12 /décembre /2008 00:54

Les composantes de l'analyse financière reposent sur trois piliers:

  1. L'analyse technique de la cohérences des flux au sein de l'entreprise, notamment en ce qui concerne le facteur temps
  2. La cohérence des valorisations avec la liquidité effective des valorisation
  3. La transparences et la facilité avec laquelle les informations financières peuvent être contrôlées et comparées avec les données économiques globales

Ci joint une information sur ces règles qui n'ont pas perdu leur actualité, et que l'on a remplacé par les modèles, ce qui revient en clair à abdiquer sa capacité de jugement à des constructions logiques parfois très élaborées, mais qui n'intègrent ni le changement permanent des équilibres économiques et fait fi des facteurs d'incertitude propres à la matière même (cf Heisenberg)

Téléchargement article_analyse.pdf

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20 décembre 2008 6 20 /12 /décembre /2008 00:29

 

 

 

 

 

 

 

support de cours INT

Pendant la période janvier 2008 juin 2008, de nombreuse publications se sont penchées sur les raisons de la hausse des matières premières, laquelle était décomposée entre rareté relative en raison de la demande Chinoise, hausse induite par la progression des coûts énergétiques eux-mêmes rendus plus éléveés par les incertitudes sur l'équilibre politique du Moyen Orient (IRAK, IRAN, PALESTINE, LIBAN).
Les conclusions faisaient ressortir un facteur variant de 20 à 40% non expliqué par les coûts de production, les facteurs de risque politiques  et l'équilibre offre demande. L'OPEP est officiellement intervenu pour mentionner cette dissociation, M Sorros  aussi ...
Cette présentation a pour objet de mettre en lumière les éléments qui ont distordu l'information  prix  affichée par les marchés à terme  lesquels ont enregistré des modifications de leurs équilibres traditionnels.

Outils de gestion opérationnelle permettant de gérer les prix des décallages temporels inhérants aux contraintes de production, de transport et de commercialisation, ils ont enregistré un afflu non contrôlé de nouveaux capitaux issus de l'épargne très long terme. Ceux-ci ont généré un phénomène hyper inflationniste, lequel a boulversé leurs équilibres et distordu le mécanisme préexistant de découverte des prix basé sur la disponibilité court terme.

 

 

composantes economiques des prix10 composantes economiques des prix10

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20 décembre 2008 6 20 /12 /décembre /2008 00:02

 

 

 

 

 

 

 

SUPPORT DE COURS INT

La période juillet 2007 juin 2008 aura été fertile en évennements exceptionnels, et mérite donc quelques analyses de fonds.

Le premier qui à mon sens mérite que l'on s'y attarde car il a eu des conséquences dramatiques sur l'équilibre alimentaire des pays les plus dépendants est  celui de la flambée des cours du riz qui a entrainé des révoltes de la faim alors que le marché mondial ne connaissait pas de pénurie réelle d'ailleurs vite résorbée par l'intervention judicieuse de l'ONU.
Le processus a commencé par une hausse des prix saine puisqu'elle faisait apparaitre une évolution favorable des niveaux de vie en faisant progresser les prix des riz haut de gamme Bashmati, Thai fragrant, Long US etc. avec un impact mineur sur les rizs courants.

La position favorable acquise par les USA  par la baisse de sa monnaie à fait  exploser ses exportations entraînant localement un baisse des stocks et une fambée de la cotation à terme.
Marché strictement local  le marché US est devenu directeur entrainant une flambée en INDE et au VIET NAM qui ont décrété des restrictions à l'exportation entrainant la flambée des cours et une pénurie localisée et liée aux  niveaux de revenus et aux décallages de disponibilité liés aux restrictions de précaution

 

 

facteurs d'équilibre9 facteurs d'équilibre9

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7 décembre 2008 7 07 /12 /décembre /2008 09:45

 

 

 

 

 

 

 

 

SUPPORT DE COURS INT

Contrairement aux produits financiers qui sur les marchés organisés ont des caractéritiques identiques , les matières premières  sont toutes différentes et le produit coté  représente qu'une partie plus ou moins importante des marchandises échangées. Pour le pétrole les  bruts cotés WTI et Brent représentent  des bruts haut de gamme et une  faible partie  (moins de 20%) de l'offre. Pour le riz la partie cotée représent moins de 2%.

Chaque matière premières a donc ses caratéristiques propres ses conditions d'échanges  et ses marchés de productions et de destination avec chacun des cadres légaux ou politiques différents

Les présentations ci après sans être exhaustive donnent un aperçu représentatif de cette diversité

 

 

type de matiere premiereR5.1 type de matiere premiereR5.1

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3 octobre 2008 5 03 /10 /octobre /2008 23:08

 

 

 

 

 

 

 

 

DOCUMENT SUPPORT DES COURS DISPENSES  À

 

INT SUD PARIS

Les termes de matières premières nous évoquent de façons imprécises le pétrole, les métaux les céréales sans vraiment porter attention à ce que signifient ces concepts au plan pratique  et au plan de la gestion des des prix de la disponibilité et des hiérarchies de qualité pour les produits de base  que nous consommons.
C'est sur ce thème que débute une présentation destinée à mettre en lumière les mécanismes qui soutendent la valeur de ces produits dont la hausse entame notre pouvoir d'achat et nous contraint à modifier notre mode de consommation.et dont la baisse rogne les revenus des agriculteurs si leur gestion n'est pas pertinente ou si leur position est soumise surtout aux rapports de force
Ces évidences vont permettre d'aborder un des domaines de l'économie qui est toujours entaché de politique et de traditions culturelles et est souvent à la base de conflits sanglants

 

Voir developpement dans la presentation ci après

 

concept matiere premiere 1R2010 concept matiere premiere 1R2010

 

 

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13 septembre 2008 6 13 /09 /septembre /2008 18:40

Une tentative d'explication de la récente flambée des prix


COMMODITIES PRICES COMMODITIES PRICES

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21 juin 2008 6 21 /06 /juin /2008 12:32

pays bale 2 1 pays bale 2 1 pays bale 2 2 pays bale 2 2 pays bale 2 3 pays bale 2 3 pays bale 2 4 pays bale 2 4 pays bale 2 5 pays bale 2 5

 

La gestation de la reglementation BALE II a fait l'objet dans sa conception et sa mise en oeuvre d'une très large consultation avec des documents préparatoires et des tests d'impact. C'est certainement une des démarche les plus consensuelles qui ait été entreprise dans le domaine financier.

Toutefois  cet effort s'est concentré sur une approche comparable à celle qui consiste à chercher a faire entrer des chevilles rondes dans des trous carrés. Les aménagements au projet initial l'on été à la marge afin de permettre de faire entrer des concepts de financements d'actifs dont les approches sont toujours spécifique à un produit et à un contexte, ou au risques souverains dans une démarche de risque de contrepartie.

Dans le domaine des matières premières et des risques pays, j'ai tenté d'infléchir  et d'enrichir la  démarche qui apparaissait louable d'améliorer une réglementation qui semblait par trop générale pour apprécier des risques de plus en plus diversifiés.

J'avais auparavant tenté d'attirer, l'attention, sans succès je dois le dire, sur ces problèmes et sur d'autres notamment en matière  d'évaluation et de qualification des risques  dont la démarche par recoupement d'information est à la fois légère,et efficiente pour l'avoir testé dans des circonstances difficiles qui en ont révélé la pertinence 

Ci joint les éléments de cette tentatives dont les textes font essentiellement références aux documents de travail du Comite.

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  • : Ce document est une tentative pour faire partager le fruit d'une expérience technique dans la gestion des risques des financements internationaux de Matières Premières ainsi que les réflexions éthiques, qu'elle génère parfois
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